海龜投資法則

作者:克提斯.M.費斯
原文作者:Curtis M Faith
譯者:劉復苓
出版社:美商麥格羅‧希爾
出版日期:2007年10月31日
語言:繁體中文 ISBN:9789861574660

這本書是位有名的期貨交易員理查德·丹尼斯Richard Dennis
他最有名的事蹟就是他用400美元賺到了2億以上
在成功之餘並親自培訓帶出來的十幾個徒弟,
成為美國期貨市場的一支生力軍,
管理的資金達數十億美元。
會有徒弟這樣的結果
是有天他和他的朋友爭論一個問題

“究竟一個成功的交易員是天生的還是練出來的?”

他為了證明他可以培養出成功的交易員
因此他在1983底和1984年初《華爾街日報》上登尋人廣告,
尋找一些願意接受訓練成為期貨交易者的人。
工作條件是:交易者必須搬到芝加哥,接受微薄的底薪,
如果交易賺錢可以有20%的分紅。
慕名前來應聘者上千人,他們從中挑選了80人到芝加哥面試,
最後選定23人從事此項訓練計畫,
這23人的背景、學識、愛好、性格各不相同,具有廣泛的代表性。

這23人中最後有3人退出
不過其餘20人最後在市場上都有很好的表現
平均每年收益率在100%左右
其中最成功的一名學生,4年下來替理查德·丹尼斯賺了3150萬美元
也就是本書的作者克提斯.費斯Curtis Faith
這本書就是在講他被訓練的過程
以及海龜交易的原理是什麼

書中提到
當初入選的那些人的背景約略如下:

◎電動遊戲玩家
◎語言學博士
◎西洋棋冠軍
◎會計師
◎21點職業玩家

大部分的人都有一個共通點
就是對於邏輯和機率有一定程度的人
作者本身原本是在交易系統公司研究系統交易的
這點是讓他的績效可以特別突出的原因之一

作者一開始先提到
投資人有許多的觀念會影響交易

■ 損失趨避(loss aversion):人們對於避免損失的欲望比賺錢還要強烈的傾向。
■ 沉沒成本效應(sunk costs effect):把已經投入或花費的金錢、看得比未來可能賺取的金錢還重要的傾向。
■ 處分效應(disposition effect):太早獲利了結、太晚停損出場的傾向。
■ 結果偏差(outcome bias):不考量決策當時的狀況、而以結果論成敗的傾向。
■ 近期偏差(recency bias):偏重最近的數據或經驗、而輕早期數據或經驗的傾向。
■ 定錨效應(anchoring):太過倚重、或鎖定既得資訊。
■ 跟風效應(bandwagon effect):因為許多人相信、而跟著相信的傾向。
■ 相信少數法則(belief in the law of small numbers):從少量資訊歸結出不當結論的傾向。

看起來每個觀念都很難規避掉
不過如果要簡化來說的話
就是落入"情緒化"的情況
舉一個例子來說
跟風效應就是想要跟別人的單
這樣出現虧損的時候
情緒受到的傷害會比較小
可以把錯誤都怪罪到其他人上頭

如果沒有情緒化而用理性思考
那麼聽別人的話來動作就是一個奇怪的事情
如果你會聽別人的話買股票
那麼別人要妳乖乖把錢給他你應該也會同意的
所以跟風效應可以簡化成
把責任歸咎在別人身上
然後滿足自己賭一把的情緒

所以如果要避掉這麼多不好的效應
那麼讓自己盡量不要情緒化
也就是讓自己盡量維持平靜的狀態
對於交易就會有最好的影響

作者提到海龜交易的三個注意事項

◎交易現在
◎思考機率、不要預測
◎自己的交易自己負責

這本書的大多重心都是在[系統化交易]
也就是如何理性地思考這筆交易是否划算
包括風險、資金、期望值等等
對於程式交易有興趣的人可以多加著墨

最後書中的最大賣點就是
海龜交易的法則:

※突破20日新高進場+跌破10日新低出場
※突破55日新高進場+跌破20日新低出場
※獲利總資金1%就加碼,一直到最大部位
※虧損總資金2%就出場
※最大部位根據市場有不同規劃

以上的法則非常簡單
所以理查德·丹尼斯才說
『你大可把我的交易法則刊登在報紙上,
沒有人會遵循的。關鍵在於持之以恒和自律。』

因此即使海龜成員都是千挑萬選
不過也不是每個人都對這套交易系統有信心
有人再第一年就被開除
因為他懷疑理查德有留一手沒有教他

有些人雖然有照紀律進場
不過也不是每個人都敢勇敢加碼
本書作者克提斯就常常問其他人說
『不是該加碼嗎?你怎麼沒進場?』
就被其他人討厭跟排擠

那麼作者克提斯到底有什麼特質
才能讓他這麼地有紀律按照規則投資呢?

我們可以書中幾段話找到端倪

『我全心投入交易,甚至從大學休學也在所不惜』
『我之所以成功,至少部分原因是我不在乎金錢。』
『我只在乎好好交易。我在乎理查德對我交易的看法。』

也就是說他在交易過程中,焦點不是放在獲利
而是放在"做好交易"這件事情
就像大廚如果只在乎餐館可以賺多少錢
那麼就無法烹飪出美味的佳餚

不過有本書是【隨機的致富陷阱】

海龜投資法則-心得分享 另開

(目前已絕版,可到讀書館借來看。)
這本書說到
很多時候的成功都是機率的關係
簡單的說就是運氣好
海龜原則有許多內容都是交易的重點
但是可以得到這麼大的成功
運氣是不可或缺的

理查德雖然之前非常成功
甚至只要一下單就會影響盤勢
不過在1987年股災中,丹尼斯遭受重挫。
旗下基金由損失近半,個人帳戶也遭同樣敗績。
他的投入主要放在賣空債券上。
股災後利率下調,債券沖高,
雖有風險控制,但一時難以止住,所以損失慘重。
隔年他就淡出交易市場,留下他的傳奇故事。

雖然最後是淡出市場
不過他的交易方式還是持續流傳下去
讓程式交易是越來越盛行
不過後來雖然有各式各樣的交易系統
交易的本質大多是一樣的
就是要接受其中虧損的地方
才能迎接獲利的結果

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